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铜矿罢工那些事:为什么动不动就罢工?与铜价行情的传导机制是怎样的?

2019-10-09 20:00:47来源:励志吧0次阅读

最近罢工消息满天飞例如Los Pelambres、Mount Polley、 Cobre Las Cruces、Chuquicamata、Escondida等等,看得大家眼花缭乱,加之下半年劳资协议面临集体到期,将成为市场关注的焦点,因此我们有必要对罢工的面面进行系统性的分析。 对投资者来说,最关心的无非就是矿的罢工有没有规律而言?又会对铜价造成什么样的影响?我们下面以提问的方式来详细论述铜矿罢工的那些事:过去、现在与未来。

一、工人为什么会罢工?二、价格是罢工的关键因素吗?三、罢工对市场冲击的传导机制如何?四、罢工具有传染性吗?五、2018年会发生大规模罢工吗?

值此文发出之际,已经听闻Escondida、Caserones已经计划罢工。

【Escondida铜矿工会工人计划至少停工30天】Escondida铜矿劳资协议谈判进展不顺,原协议期限已过,双方还一直未达成协议,谈判结果悬而未决。必和必拓因未同意工会提出的要求,该铜矿工会的工人计划至少停工30天。工会第一主席帕特里西奥·塔皮亚周二在安托法加斯塔接受采访时说,如果必和必拓与工会的谈判最终完全破裂,那引发的罢工也绝不会是短期的。工会目前也不想罢工,还是希望以和谈为主来解决问题。

Reuters:The unionized workers at JX Nippon Mining Metals Corp and Mitsui Mining Smelting Co. Ltd.'s Caserones copper mine in Chile approved labor action after rejecting operator Lumina Copper's wage offer, Reuters reported, citing the union's president.

一、工人为什么会罢工?

据不完全统计从2006年历史上100多次罢工的回顾当中可以把罢工归类成如下:

1、劳资协议到期重新谈判协议没谈拢,此类型居多

2、意外事件,例如矿难、医疗条件、工作环境等因素或事件

3、降薪裁员,例如政策原因导致Grasberg矿非主动性裁员,Escondida自主性裁员等

简单地讲,就是工作没保住、钱没给够,直接关系到劳工的切身利益,当然也关系到企业的经营效益。这些都是显性因素,当然也有隐性因素,或助推或加剧或催化,例如说货币大幅贬值、通胀等因素。内外部因素的叠加,加速恶化劳资关系直至对立激烈博弈。

其次,仅仅凭一次利润周期,我们大胆推测,当亏损逐渐收窄或者由负转正时,罢工大规模发生的可能性最大,带来影响也最大。主要原因是在利润收缩周期当中,铜企倾向于降本增效(主要途径:裁员降薪,降低分红奖金等),减少投资(参见图图4/5),以减少逆周期中的可能亏损,度过艰难时期;当顺周期来临时,利润表大幅修复,工资、奖金、分红等水平依然维持在前几年逆周期当中的较低水平,工作环境依然维持较差水平,一般也恰逢劳动协议面临重新签订时期(这是由于矿山利润的周期性,具有一定的必然性),此时劳资双方矛盾相对比较尖锐,罢工开启。正如智利矿业联盟工会主席Gustavo Tapia表示:“工人们过去两年已经做出了牺牲,现在大家都看到价格和产量同步升高,再拿生存危机来说事已经不合时宜,而这只会导致一种结果,那就是罢工;谈判现在更加注重的是福利问题,工会不会再做出无理的要求,但在经受多年的成本节约之后,他们将要求得到自己应得的待遇。如果矿企不答应,那么明年将是罢工频繁上演的一年。”

第三,劳动法的完善与工会力量强大,也是罢工助推的制度性因素。

研究表明,工会组织越强大,工人福利越多;反之亦然。这也很好理解,参见图6.新劳动法的出台,特别是智利,工会被赋予了更多权力,对谈判的影响力更大,使得铜企与工会的博弈可能更加漫长。另外加之工会组织的迅速发展,例如USW,钢铁联合会,现会员人数达 860,294,已成为一个世界性工会组织,影响力甚重,在与矿企谈判中可能不再处于弱势地位,谈判更加专业化,甚至把握谈判主动权,这也是这两年出现的新趋势。最新案例Imperial Metals旗下Mount Polley铜矿在USW的主导下至今罢工了56天了。

二、价格是罢工的关键因素吗?

价格是罢工的关键因素吗?简单滴说,不是,不完全是。罢工是利润周期的表现,利润是罢工的驱动的核心因素,可以参见图1、2。短期价格走高,并不一定随着而来罢工;反之,短期价格走低也不一定罢工就熄火。关于前者我们我们无需多言,关键是在于后者拥趸者众,我们有必要聊聊以正视听。

最近由于贸易战叠加季节性消费弱势,铜价连续下破关键技术点位6000美元/吨,市场上甚至不少人悲观地认为铜已经进入了熊市当中。铜价的接连下跌,工会还会罢工吗?还有勇气吗?

其一,铜价自15年底触底反弹,已经趋势性上涨3年了,铜企利润出现了大幅增长,降本增效已经不是那么迫切,或者说不是铜企未来工作的主要矛盾,这点从top10铜企的年报表述中可以窥知一二。

其次劳动合同一般签订三年甚至更长时间,工会也不会因为一时的铜价下跌就放弃了自己涨薪分红的权益。

其三,本国内通胀压力、铜价上涨的预期仍没有改变,劳工亟待改善生活条件,这将是劳资双方的矛盾更加不可调和。因此我们认为罢工仍将延续。

这点从近期的反应上来看,并没有受到铜价格不振甚至是低位徘徊的影响,这说明了这一事实。

三、罢工具有传染性吗?

从历史上来看,罢工具有一定的传染性,或者叫集聚性,非对称性。我们在第一部分中分析了一个因素,周期的必然性;规模大的铜矿一旦出现罢工或劳动纠纷,其他铜矿大概率会采取类似行动,这在历史上出现多次,引发了全球铜供应量的锐减,主要是由于罢工情绪的传染性也起到一定的作用。

四、罢工对市场冲击的传导机制如何?

我们列举考察近12来罢工事件持续时间比较长,而且矿体规模比较的罢工事件对市场的影响,至少可以得到如下结论:

1、趋势化行情当中,罢工基本上不会影响趋势性的变化。例如2014年趋势性下跌的行情当中需求不足是主要矛盾,供给其次,罢工不改变其趋势性变化,影响短期节奏性走势。当然上行趋势当中,罢工是行情助燃的一把花,加速器,我们可以参见2009年Spence罢工42天,行情加速上涨。

2、震荡行情当中或者短期来看买预期卖事实这一规律依然奏效。罢工当日附近基本上是行情近一两个月的高点,或者具体地说,罢工前表现趋势性上涨,然后筑顶,罢工开始后表现颓势下跌。例如2006年Escondida罢工,2007年El Teniente罢工,2008年Salvador、Andina罢工,2010年Collahuasi罢工,2017年Grasberg、Escondida罢工等等,行情走势大同小异。

3、不同年份驱动行情的主要矛盾不同,当主要矛盾落在供给端特别是矿时,罢工发挥效应要大于需求端驱动的年份,主要是因为市场的预期在罢工的效应下在加强,例如17年;反之影响甚微,例如06,07年。因此,我认为在未来2-3年内罢工预期因素将被市场加强,成为不可忽略的因素。

五、2018年会发生大规模罢工吗?

在第二部分当中,我们分析了工会在没有争取自己期望的合法权益之前是不会轻易罢休。

反观铜企。纵览全球,全球大型铜企面临着成本上的上涨(主要原因是能源成本、矿石品位的下降、工人工资增加等等)且进入下一轮的资本支出周期当中,因此从铜企本身来讲,妥协的难度也比较大。

因此,两方妥协的难度都比较大的前提下,只有通过激烈的非和平博弈来找到合适的平衡点,也就是罢工。但预计罢工时长可能不会太长,主要原因是一吸取去年的经验教训,Escondida罢工44天,大幅拉低了全年产量;其次,铜企的利润表已经修复,降本增效可能不再是主要矛盾,增产扩产稳定生产是未来追求的目标。因此我们认为未来罢工时间不会持续太长。

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