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2020-02-15 11:05:10来源:励志吧0次阅读

郑煤机(601717):高端支架发力 稳健增长延续

公司发布年报,2011年实现每股收益1.71元

公司今日发布年报,2011年实现营业收入80.6亿元,同比增长19.37%;实现归属上市公司股东的净利润11.94亿元,同比增长35.29%;实现每股收益1.71元。公司拟10转增10派1.2元。

高端液压支架提升盈利能力

公司是国内液压支架领域市场占有率第一的企业,与美国JOY、德国DBT等公司分享高端液压支架市场,公司全年液压支架产品收入占主营收入七成以上份额。在2011年中低端液压支架市场竞争加重,销售价格下滑的背景下,公司液压支架产品毛利率达到29.7%,与去年相比仅略降0.57个百分点,主要是由于公司高端液压支架的发力,占比提升,从而极大地抵消了中低端产品价格下落对盈利能力的冲击。

其他煤机产品收入增长迅速

公司其他煤机产品的增速较为明显。以刮板机为主的其他煤机装备,全年销售大幅增长133.2%。另外公司的掘进机项目也进展顺利,预计2012年将开始贡献利润。

公司现在已经构成了以液压支架为主,涵盖刮板运输机(长壁公司)、掘进机(综机公司)、皮带机(淮南舜立和潞新机械)和其他矿用装备的多品种产品系列,本来单一液压支架的产品结构正在逐渐改良。高毛利新产品的逐渐达产将丰富公司的产品线,并提升综合盈利能力。

煤炭采掘机械化空间依然巨大,煤机产品需求保持高位

我们维持之前报告中对煤机行业的景气判断,预计“12五”期间国内煤机行业复合增速达18%左右。煤机需求的主要增长来源包括煤炭产量的增加,中小煤矿整合带来的机械化率提升,原有落后产品的更新三个方面。

预计公司年EPS2.15、2.55、2.98元,“买入”评级

我们认为公司作为行业国内龙头,其技术有一定优势,与神华等大客户的合作关系也较为密切,在矿山设备下游需求景气的大背景下,公司能够保持较为稳健的发展步伐。另外公司的海外出口也有较高的增速。

不斟酌送转和H股发行对股本的摊薄,我们预计公司年EPS分别为2.15元、2.55元、2.98元。目标价35元,对应2012年17倍PE,“买入”评级。

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