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家電行業09年下半年投資策略報告建議超配

2019-11-09 06:43:39来源:励志吧0次阅读

★家电行业09年下半年投资策略报告:建议超配冰洗子行业(摘要)

投资要点:

宏观经济内需的好转使得家用电器行业的发展有了较好的宏观基础,其中,房地产景气程度的提升、居民收入与支出同比增幅扩大等使得家电的消费具备了回暖基础;与内需好转相对应的却是出口的持续低迷,虽然国家出台相关措施提高出口退税率,但是出口却仍未摆脱低迷

空调行业生产、销售情况仍然不乐观,2009年前4个月内销、出口同比分别下降18.52%、29.21%,库存的消耗成效比较显着,库存数量位于历史低位高效节能空调器推广实施细则的发布将促进能效比较高空调的推广,价格的直降使得消费者更容易接受高能效产品,从而平滑两种能效结构的过渡月家用空气调节器制造业主营业务收入、利润总额下滑幅度较大,毛利率略有提高

冰洗行业销售小幅上涨,2009年前4个月,冰箱、洗衣机内销分别增长16.9%、10.24%,出口分别下降14.62%、19.25%虽然家电下乡对单个公司的利润影响较小,但是在各个子行业之间,冰箱、洗衣机企业在农村市场具有较大的潜在需求,因此,冰洗产品受家电下乡刺激的作用将更为明显并且,冰洗产品使用年限在5年之上的占比接近40%,更新换代需求较高,因此,冰洗产品将在较大程度上受益于家电“以旧换新”高端化是冰洗产品的发展趋势,高端化使得冰洗行业毛利率有所提高

彩电行业CRT的销售衰退明显、LCD仍保持快速增长农村市场对电视机的采购倾向最高,并且彩电进入更新换代周期,因此彩电销售受益于“家电下乡”、“以旧换新”等政策支持的效果比较明显我国电视用面板基本上是依赖进口,而目前面板的短缺一直制约着内地的彩电厂商,整机一体化才是彩电厂商的出头之路2009年5月底,毛利率水平为11.36%,较去年同期12.06%下滑0.7个百分点,受制于上游面板厂商使得家用视听设备制造业的毛利率进一步收窄

对比家电行业的财务指标可以发现,主营业务收入以及利润总额的增长幅度均下降较多,因为财务指标并未出现明显好转迹象,维持家电行业“中性”投资评级

从内销、出口销售情况、行业毛利率情况、库存压力方面、受益于政策的程度方面综合分析,建议标配空调行业、彩电行业,超配冰洗行业

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