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高华证券:大企业与中小企业的更显著分化可能加大工资增长的难度

2019-10-09 15:05:49来源:励志吧0次阅读

高华证券:大企业与中小企业的更显著分化可能加大工资增长的难度 2013-10-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

我们对安倍经济学是否造成大企业与中小企业之间的分化进行了分析,主要结果如下:

1)中小企业和大企业的经营状况都有所改善,但制造业内进一步分化。

2)制造业内和非制造业内不同规模企业的经常性利润差距扩大。大企业的经常性利润强劲增长,而中小企业经常性利润状况不一:(1)制造业内的经常性利润接近安倍经济学推出之前的水平,尽管面临日元贬值等积极因素;2)非制造业内的经常性利润下降。

3)贸易条件差距的扩大是造成盈利能力分化的一项主要因素。尤其是在制造业,大企业的贸易条件开始显露改善迹象,但中小企业仍显著弱于安倍经济学之前的水平。我们认为议价能力差异是其中一个原因。中小企业难以将原材料成本的增长(受到日元贬值等因素影响)转嫁到产品售价上去。

4)企业表现的分化可能还源于日本的经济增长特征。在日本,出口推动型增长对于大企业生产的推动作用较大,往往会导致大企业与中小企业之间的盈利差距扩大。对于中小企业来说,私人消费对企业盈利的影响相对较高。在安倍经济学之下,迄今为止经济增长受到出口和私人消费的共同推动。如果私人消费在2014年4月销售税率上调后放缓,使出口的作用增强,那么盈利分化可能更显著。

5)鉴于日本三分之二的员工总数集中在中小企业,我们认为要推动名义工资稳步增长,中小企业盈利状况亟需改善。如果盈利暂时复苏,企业可能会提高奖金等特别支付,但难以提高作为固定成本的员工基本工资。我们认为,要刺激基本工资(占工资总额的80%)上升,企业需要相信安倍经济学将在较长期内显露成效。当下的问题在于如何提振迄今为止尚未从安倍经济学中获益的中小企业的信心。

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